• 收益上漲31.9% 最大對沖基金掌門人逆襲

    全球 > | Time Weekly - 2019-04-02 04:14:04 來源:時代周報
  • [摘要] 面對低谷,阿克曼不得不作出調整,他先是將員工裁掉了18%,目前46位員工相當于2011年潘興廣場的員工數量。同時,在2017―2018年投資的幾個項目收益也已經大致平穩。

    比爾?阿克曼

    時代周報記者 王心昊

    2014年以32.8%的年收益率榮登全球百家大型對沖基金年度排行榜榜首時,比爾?阿克曼(Bill Ackman)和他的潘興廣場資本(Pershing Square Capital)或許做夢也不會想到,自己的人生會經歷從云端跌落然后又逆襲。

    3月25日,阿克曼在一封公開信中寫道,自2019年1月1日以來,潘興廣場資本收益已上漲了31.9% 。公司從2015年開始市值大幅縮水之后,阿克曼終于迎來翻身的關鍵時刻。

    阿克曼在公開信中將業績的改善歸功于過去18個月所實施的各項舉措。他先是將員工裁掉18%,后又宣布削減1.5%的年度管理費,并且還重新致力于研究投資理念,而不再只是去世界各地拜訪客戶。

    經歷了10年前的金融海嘯、高速增長期、以及近五年來的“至暗時刻”,如今的阿克曼對他所掌舵的潘興廣場資本有著更加深刻的認識:“作為一個擁有成功扭虧為盈記錄的大型投資公司,潘興廣場資本能夠為管理層提供成功所需的跑道和必要的長期支持。”

    激進投資者

    1966年5月,阿克曼出生于紐約州的一個富裕家庭,他的父親是紐約房地產融資公司Ackman-Ziff Real Estate Group的主席。1988年,阿克曼獲得哈佛大學藝術學學士學位,但他不滿足于此,1992年又獲得哈佛商學院MBA學位。

    1992年,阿克曼與另一名哈佛畢業生創立哥潭(Gotham Partners),對上市公司進行小額投資。1995年,與保險和房地產公司萊卡迪亞全國控股合作,投標收購洛克菲勒中心,盡管這樁交易最終未能成功,但卻令阿克曼聲名鵲起。2002年,由于卷入多起法律訴訟,阿克曼最終關閉了哥潭。? ??

    2004年,阿克曼創立了潘興廣場資本管理公司。在杰西潘尼(JC Penney)、康寶萊(Herbalife)和愛力根(Allergan)等幾家公司的投資案例上,潘興廣場與其他基金大鱷的多空搏殺也令阿克曼充滿爭議。

    2008年金融危機期間,阿克曼用每股0.35美元的價格收購了瀕臨破產的通用增長物業公司,到2013年退出時,這筆投資為他造就了將近100倍的收益,這也被外界認為是其最成功的投資之一。

    到了2014年,潘興廣場更是以40%的收益業績,榮登2014年全球百家大型對沖基金年度排行榜榜首,阿克曼自然也成為了最知名的對沖基金活躍管理人之一。事實上,潘興廣場連續11年年均凈回報達21%,而同期標普500回報率僅為5.76%。2015年,潘興廣場的規模達到了200億美元的頂峰。

    在潘興廣場資本的高光時刻,阿克曼在其傳記《信心游戲》中講述了自己投資美國債券保險商MBIA的故事。他在書中寫道:“我從不相信任何第三方的研究,堅持做自己的研究。”阿克曼表示,2008年金融海嘯的重要原因在于絕大部分債券投資者依賴于評級機構,在2007年MBIA的危機里,阿克曼在研究過程中閱讀并批注了14萬頁的資料,他自稱是全美國對MBIA做了最多研究的人。

    長短期投資失利

    自信的阿克曼沒有想到,在達到頂峰之后,“盛極而衰”竟然會來得如此之快。

    讓阿克曼栽倒的是康寶萊。早在2012年,阿克曼就是做空康寶萊交易的贏家。當時他用了三個半小時的時間公開陳述其做空康寶萊的想法,引發康寶萊股票恐慌性大跌。不僅如此,他還和康寶萊最大股東卡爾·伊坎爆發激烈的口水戰。

    然而,在那之后的數年內,康寶萊股價不但未跌,還自阿克曼首次公開做空康寶萊之后累計大漲95%,這直接拖累基金業績。

    2015年標普500下跌0.73%,基金下跌20%。投資者不斷撤出潘興資本,導致該公司資產管理規模不斷下滑。2015年潘興廣場資產管理規模縮水20.5%,2016年縮水13.5%。

    除了康寶萊,阿克曼還掉進了另一個大坑里:收購肉毒桿菌及其他抗皺藥物生產商愛力根。

    2014年,潘興廣場聯手聯合自己持股的加拿大制藥公司威朗(Valeant)向肉毒桿菌及其他抗皺藥物生產商愛力根(Allergan)發出了規模為460億美元收購要約,隨后不斷加碼至530億美元,不過這些要約被視為惡意收購,被愛力根拒絕。最終,2015年6月,“白衣騎士”阿特維斯制藥公司以高出潘興廣場近百億美元的價格,成功收購了愛力根。

    兩大長短期嚴重投資失誤,幾乎讓潘興廣場一度淡出投資者的視線。

    2016年,阿克曼的厄運還在持續:美國大選與英國脫歐等黑天鵝不期而至,潘興廣場資本資產規模下降13.5%至歷史新低;與自己結婚25年的妻子離婚并付了巨額離婚費用。

    押上豪宅

    面對低谷,阿克曼不得不作出調整,他先是將員工裁掉了18%,目前46位員工相當于2011年潘興廣場的員工數量。同時,在2017―2018年投資的幾個項目收益也已經大致平穩。

    對于曾讓自己栽倒的大坑,阿克曼也選擇放下執念:2018年,他宣布退出康寶萊的多空大戰。

    在那之后,為阿克曼逆襲作出重要貢獻的,是他在2016年投資的墨西哥卷餅連鎖店Chipotle。自2018年開始,阿克曼聘用布萊恩?尼克爾(Brian Niccol)擔任Chipotle首席執行官,并幫助公司解決之前的食品安全問題。截至今年3月28日,Chipotle股價上漲,為阿克曼獲得了70%的收益率。

    另一個漂亮的翻身仗是ADP(自動數據處理器)。2017年,阿克曼以平均買入價約105美元/股在高位接盤。2019年以來,ADP股價已經突破歷史高點至158美元/股,阿克曼浮盈50%。

    從“跌落云端”到“滿血復活”,阿克曼終于實現了“逆襲”。當然,作為費城最大豪華公寓大廈里頓豪斯大廈(Rittenhouse Hill)的個人大股東,投資失意的阿克曼完全可以當個衣食無憂的包租公。但阿克曼卻選擇將他所擁有的625個單位作為資產來回購潘興廣場資本的股票,以縮小股票市場價和基金凈資產價之間的差距,終于重現輝煌。

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